市場人氣低迷,預計短期仍將延續弱勢行情

來源:嘉合基金 2018-10-15

[一周市場回顧]

股票市場:

上周市場整體波動較大。行業板塊方面,所有板塊全線下挫,其中計算機,通信和電子板塊跌逾12%。截至周五收盤,滬指報2606.91點,周跌幅7.6%,深指報7558.28點,周跌幅10.03%,兩市日均成交2848.6億。情緒指標方面,上周市場年化換手165%,活躍度較節前增加了23%。資金面上,北上資金前四個交易日連續凈流出175.33億,周五凈流入12.59億。

具體來看,周一滬指跳空低開,其后兩個交易日指數萎靡,反彈乏力;周四指數受外圍市場影響再次跳空低開呈連續跳水走勢并下破了2600點整數關口,千股跌停的局面使市場情緒面受到明顯沖擊。周五滬指盤中一度探至近4年新低2536.67點,隨后在保險,銀行等權重板塊的拉升下止跌回升,尾盤收紅。從周K線上看,上方均線空頭排列,大盤整體重心大幅下移;日K線上看,指數受上方的兩個跳空缺口壓制明顯,市場人氣低迷,預計短期仍將延續弱勢行情。


債券市場:

貨幣市場,上周央行逆回購凈回籠600億元,其中無逆回購投放,逆回購到期600億元。雖然公開市場暫停操作,但受益于月初擾動因素少,資金極其充裕。具體來看,上周R007均值下行32bp至2.66%,R001均值上行1bp至2.43%。

現券市場,降準帶動短端債券利率大幅下行,同時在避險情緒的影響下長端利率亦有小幅下行。具體來看,1年期國債下行8BP至2.89%;10年期國債下行3BP至3.58%。

信用品種:上周中票各信用級別收益率多數上漲,其中,5年期AAA級中票下跌3.49bp,4年期AA+級中票上漲3.88bp,2年期AA級中票下跌1.69bp。


[主要觀點]

股票市場:上周市場震蕩下行,上證綜指下跌7.6%,創業板指下跌10.13%。行業方面,采掘、銀行、農林牧漁跌幅最小,計算機、通信、電子跌幅最大。

當前影響市場的主要因素是美股大跌以及外盤集體下跌對A股造成的情緒上的沖擊。但應該看到,這種影響已經在逐步減弱。日經225、韓國綜合指數、周五收紅,中國上證綜指、深證成指、創業板指也都止跌企穩。
但回歸本源,大跌仍然是市場本身缺乏信心的表現。這源于在中美貿易戰不斷惡化的背景下,經濟下行壓力加大,而微觀企業生存環境以及融資難問題均未出現改善跡象。下跌放量,意味持股者在割肉的同時,也有資金在逢低承接。這樣有利于空方力量的宣泄,促成底部盡早形成。而且市場經過了近8個月的波動,估值已經充分的反映了經濟存在的問題和未來的悲觀預期。認為市場短期進一步大幅下跌的空間有限,存在估值修復的趨勢。國內方面,關注政策寬松向基本面的傳導,三季報情況、基建和社融回暖情況
從短期來看,當前悲觀情緒尚未充分釋放,在情緒慣性的影響下弱勢的修復仍需時間,投資者在當下應當保持謹慎,盡量選擇安全邊際高、防御屬性強的投資標的來降低風險。從中期來看,市場底部特征越發明顯,政策底亦在持續顯現,當前點位對長線資金來說已具投資價值,調整過后的估值修復行情仍值得期待。從長線資金偏好及政策利好受益角度,關注金融板塊的配置價值,其中重點關注估值優勢顯著的銀行。維持后市大方向在消費升級和制造業升級,需自下而上精選個股。


債券市場:考慮到10月15日將實施降準,其中4500億元用于償還當日到期的MLF,另外再釋放增量資金約7500億元。隨著降準的實施,資金面有望進一步充裕。寬松資金疊加基本面下行壓力仍存,長短端利率有望繼續下行。


宏觀經濟

國內經濟,外需反彈,內需續降。出口增速回升。9月我國以美元計價出口同比從8月的9.1%大幅回升至14.5%。9月美國、日本PMI保持大體平穩,而歐元區PMI延續回落趨勢。進口增速續降。9月我國進口同比增速從8月的19.9%繼續降至14.3%,印證9月國內生產、需求仍弱。從數量看,9月我國進口鐵礦石(-9.1%)、原油(0.5%)、集成電路(7.5%)和大豆(-1.2%)增速下降,進口銅(21.2%)增速回升;從金額看,進口鐵礦石(-8.8%)、原油(46.6%)同比明顯回落。

國外經濟,美國股市動蕩。上周三、周四美股接連下挫,拖累全球股市陷入動蕩,道指兩天內跌超1300點,標準普爾500指數跌超5%,對此,美國總統特朗普接連發話指責美聯儲加息過快。美債利率創新高,但CPI略有回落。上周二,美國10年期美債收益率突破3.23%,創七年新高,30年期國債收益率觸及3.43%,創四年新高。但上周四公布的9月美國CPI略有降溫,受租金成本增速放緩和能源價格下跌的影響,美國9月CPI和核心CPI同比分別為2.3%和2.2%均低于預期,隨后美債收益率有所回落。


本文數據來源:wind資訊

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