管理层稳定市场情绪,市场短期迎来反弹

来源:嘉合基金 2018-10-22

[一周市场回顾]

股票市场:

上周市场整体波动较大.行业板块方面,仅非银金融、银行和计算机上涨,其余板块均下跌,休闲服务,采掘和有色金属板块周跌幅逾6%。截至周五收盘,沪指报2550.47,周跌幅2.17%,深指报7387.74,周跌幅2.26%,两市?#31449;?#25104;交2250.4亿。情绪指标方面,上周市场年化换手142%,活跃度较前一周减少了23%。资金面上,北上资金前四个交易?#31449;?#27969;出14.54亿,周五净流入45.34亿。

具体来看,前四个交易日指数逐级下跌,连创新低,周五受消息面影响,沪指止跌回升并强势收红。周K线上看,周线收出带长下影线的小阴线,市场情绪转好;日K线上看,指数收复5?#31449;?#32447;,KDJ形成金叉,预计本周市场将企?#21462;?br />


债券市场:

上周五,公开市场操作结束了连续14个工作日的停摆,央行进行了300亿元7天期逆回购操作,全部实现净投放。在降准预期及实施情况下,央行公开市场“停摆”近一个月。R001加权平均利率为2.4596%,较上周涨0.42个基点;R007加权平均利率为2.6081%,较上周涨0.06个基点;R014加权平均利率为2.8495%,较上周涨18.3个基点。

一级市场方面:上周共发行70只短融,计划发行总额696.6亿元(37只AAA级,27只AA+级,5AA级,以及1只AA-级);46只公司债,计划发行总额430.2亿元,(29只AAA级,13只AA+级,4只AA级);9只企业债,计划发行总额75.2亿元,(1只为AAA级,1只AA+级,6只AA级,1只AA-级);40只中期票据,计划发行总额429.5亿元(23只AAA级,13只AA+级4只为AA级)。

二级市场方面:利?#21183;?#31181;:上周各国开债收益率不同期限多数下跌,各关键期限品种平均下跌0.35bp;其中,1年期品种上涨1.00bp,3年期品种上涨0.69bp,10年期品种下跌2.72bp。信用品种:上周中?#22791;?#20449;用级别收益率全部下跌,其中,5年期AAA级中票下跌7.53bp,4年期AA+级中票下跌8.73bp,2年期AA级中票上涨1.32bp。


[主要观点]

股票市场:上周市场信心缺失造成无明显利空下的惯性杀跌。经济预期和股市流动?#20801;?#36896;成市场杀跌的两大原因。金融数据看?#21697;?#21512;预期实则低于预期。在人民币贷款超预期背后,表外融资仍然在剧烈收缩,即便在地方债、专项债抓紧发行情况下,基建投资的修复恐怕?#28304;?#26102;日。2019年经济增长前景并不明朗,尤其是地产投资对宏观经济的?#22909;?#24433;响或在明年显现。股市流动性风险问题并未得到有效解决。本周以来以深圳市政府为例,已经关注并着手缓解上市公司由于股权质押导致的流动性风险,但是因为市场整体表现不佳带来的强势股、蓝筹股补跌,对整体市场的流动性形成冲击。

上周五管理层密集发声,稳定市场情绪,市场应声反弹。刘鹤副总理表示股市的调整和出清,正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。央行行长易纲表示总体看当前股市估值已处于历?#26041;系?#27700;平,与我国稳中向好的经济基本面形成反差。证监会主席表示证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。银保监会主席郭树清表示近日我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动,与我国经济发展基本面严重脱节,与我国金融体系整体稳健状况不相符合。当前我国经济运行稳中向好的趋势没有改变,系统性金融风险完全可控。我们将进一步深化改革、扩大开放,采取相关政策措施,落实党中央、国务院“六?#21462;?#35201;求,推动金融市场回归到正常健康发展的轨道。

虽然经济下行?#28304;?#22312;压力,但是政策在边际上缓和力度加强,并表现出积极的防范风险的态度。因此,市场短期有望迎来反弹,建议投资者积极参与。

债券市场:本周,央行公开市场仅有300亿元逆回购到期。此外,本周将迎来本月税期高峰,预计央行将继续开展公开市场操作,且操作力度将有所加大。在当前外汇流动不出现大变化的情况下,本次降准释放的资金在偿还到期MLF之后,剩余部分足以对冲法定准备金缴款、国库现金定存到期、政府债券发行缴款等因素的影响,短期流动性会进一步提升,资金面大概率变得更加宽松。


宏观经济

国内经济,地产销售下滑。10月中上旬37大中城市地产销售同比下降7%,降幅与9月基本持平。其中22个一二线城市地产销售同比下降1%,但15个三四线城市地产销售同比下降25%。三四线地产销量下滑是目前地产市场?#20013;?#20302;迷的主因。汽?#21040;?#24133;扩大。10月前两周乘联会乘用车零售同比下降26.1%,乘用车批发同比下降20%,均比9?#36335;?#38477;幅进一步扩大,?#20801;?#27773;车销售依旧低迷。

国外经济,美联储公布9月会议纪要。上周三美联储公布的9月货币政策会议纪要称,全体美联储官?#27604;?#20026;适合继续渐进加息,多数支持利率暂时超过预期的长期中性水平。与会者认为不会改变渐进加息的路径,政策调整仍将取决于?#36291;们?#26223;的评估。纪要还称部分企业提到,贸易政策的不确定性导致其放弃了投资和生产的机会。


本文数据来源:wind资讯

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